FED：未來20年嬰兒潮世代退休將使美股本益比承壓

(100/08/23 09:15:13)

精實新聞 2011-08-23 09:02:42 記者 賴宏昌 報導 美國舊金山聯邦準備銀行(FED)顧問Zheng Liu以及研究部副總Mark Spiegel 22日發表報告指出，1946-1964年期間出生的嬰兒潮世代將在未來20年陸續退休，他們可能會出脫高風險資產以籌措退休金，如此一來美國股票評價水準可能會受到壓抑。 報告指出，美國股票本益比(P/E)在1981-2000年期間從8倍跳升至24倍，而同一時間嬰兒潮世代正值就業、儲蓄顛峰。然而，過去十年美國股票本益比明顯走下坡，而這段期間嬰兒潮世代也剛好步入老化期。 報告顯示，過去50年的統計數據顯示人口結構的確與股票本益比走勢有高度關聯性。當然，如果未來中國大陸等新興經濟體鬆綁資本管制規定、允許當地居民投資美國股市，亦或主權財富基金提高美股投資比重，那麼嬰兒潮世代退休對美股本益比的衝擊也許可以有所緩和。 美國股市雖自8月初起才開始出現大跌走勢，但根據美國投資公司協會(Investment Company Institute，ICI)發布的統計數據，以美國為投資標的長期股票型共同基金已連續16週(截至2011年8月10日當週為止)呈現淨失血，累計贖回金額高達870.7億美元。這項數據與上述報告中的內容相互呼應：嬰兒潮世代為了準備退休已經開始減碼股票！ 彭博社報導，「散戶投資正典(Stocks for the Long Run)」作者、華頓商學院財經教授Jeremy Siegel指出，如果美國股市未來無法吸引海外投資人目光，那麼美股展望將會相當黯淡。 ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

出生人數斷10年大趨勢 (40~50 歲是最主要消費族群)

投資一定需要很複雜的分析技巧嗎？有「歐洲巴菲特」美譽的德國投資家博多‧雪佛（Bodo Schäfer）可不同意！他認為，抓住少數幾個最重要的指標，就能斷定股市的中長期大方向，「出生人數」正是其中之一。

雪佛出生於德國柯隆，長大後移居美國，並進入舊金山大學法律系就讀。他2歲時，就自行創辦了進出口貿易公司，卻因經營不善而背了一屁股債。但雪佛重新學習理財與經營管理知識，並在石油大亨丹尼爾‧佩納‧什（Daniel S. Pena Sen）協助下，重新站起，30歲時還清債務，而且龐大財富的孳息就可供應生活所需。

雪佛是歐洲財經書籍的常勝軍，他的第一本暢銷書《自由經濟之路》盤踞德國排行榜180週，銷售超過1,000萬冊，在超過20個國家發行，堪稱是歐洲當代最重要的理財大師之一。他更在2005年即大膽預測，美國股市可能在2009年前後崩盤，果然2008年發生舉世震驚的金融海嘯。他能精準命中，所憑藉的指標正是出生人數。

出生人口多寡牽動經濟榮枯 —以美國為例

1929~1933--經濟大蕭條

1935--預見衰退：1935年出生僅237萬人，40 ～ 50年之後的1970年代，美國股市也因為購買力下降而出現一波大空頭

1945--二戰結束

1955~1960--戰後嬰兒潮創榮景：1954～1964年，每年出生人數都超過400萬人以上，持續11年；這批戰後嬰兒潮世代自1990年起，進入高消費力時期，連帶拉抬起美國股市

1965--榮景後著陸：出生人口不再強勁成長，而戰後嬰兒潮世代的購買力在2008年前後達到高峰，此後，隨著購買力中堅分子的年齡增長，經濟逆勢出現負成長，此波的不景氣，恐持續長達12年

歐洲股神 博多. 費雪 用出生率來分析大趨勢

大陸4.6萬億地方債集中到期 存違約風險

【大紀元2011年08月15日訊】（大紀元記者金靖報導）近日，有權威人士透露，今明兩年將是地方政府債務償還高峰期，預計這兩年債務將占總債務規模的43%左右，達4.6萬億元。業內人士指出，由於部份到期平台貸款出現違約跡象，及過去處理債務手法（通過通膨轉嫁到全體國民身上），加之政府公信力喪失，令地方債違約風險加劇，造成市場恐慌。

長榮(2603)-短評

長榮(2603)-短評

2011/08/22 14:16

【聯合晚報╱黃淑惠】 低迷不振的貨櫃輪運價開始觸底反彈，貨運承攬業者證實，8月15日開始亞洲-美國線已開始加收旺季附加費，每40呎大櫃調漲400美元，長榮(2603)美國線比重略高於歐洲線，隨著開始加收旺季附加費，預估此部份的效益會顯現在長榮第三季營收、獲利上；再加上油價下跌，由於現在油價占成本已攀升到25%，隨著油價走低，長榮的毛利率也會跟著回升，今天台股許多個股都出現上沖下洗情況，長榮表現相對穩定。

全文網址:udn研究報告 - 股市 - 個股評價 - 長榮(2603)-短評http://money.udn.com/report/storypage.jsp?f_MAIN_ID=405&f_SUB_ID=3919&f_ART_ID=244612#ixzz1WVIbIzuJ
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全球人口 即將突破70億

全球人口可望在未來幾天內突破七十億，地球上的第七十億人，很可能不是中國人，就是印度人。

其實，搞不好地球上的人口，已經突破七十億，統計沒有辦法做到那麼精確，所以數字只有象徵意義。聯合國預定十月31號慶祝第七十億人誕生，不過依照歷史經驗，提早報到的機會比較大。

在人類發展過程中，人口成長的速度愈來愈快，耶穌誕生的時候、也就是紀元元年，地球上大概只有三億人，接著花了一千八百年，地球人口才從三億人，增加到十億人。

而21世紀開始到現在僅僅十一年，地球人口就增加了十億，聯合國預估到2050年以前，地球人口將增加到80億、甚至一百零五億。

現在世界上人口最多的國家是中國的十三億，專家說，擁有十二億人口的印度，可能很快就會超前，非洲人口最多的奈及利亞，目前人口一億六千兩百萬，預估到這個世紀中，可能增加到七億五千萬。

飛捷2011-上半年EPS 3.44元

飛捷昨日也通過半年報，第2季在新觸控端點收銀機上市挹注下，營收9.81億元創下歷史新高，單季稅後純益1.71億元，比首季成長47%，累計上半年營收16.38億元，年增10.3%，每股純益3.44元，穩居上半年工業電腦獲利王。
飛捷代理發言人顧伯智表示，第3季歐美客戶拉貨力道趨緩，7月業績緩降，8月目前客戶拉貨也慢，故預估第3季業績與第2季相當，第4季因是傳統旺季，有機會較第3季好，他解釋，目前客戶是基於保守心態延後提貨，並非砍單，預期旺季仍有成長空間。

工業電腦研華、飛捷上半年業績比較

飛捷2011SU06

飛捷昨日也通過半年報，第2季在新觸控端點收銀機上市挹注下，營收9.81億元創下歷史新高，單季稅後純益1.71億元，比首季成長47%，累計上半年營收16.38億元，年增10.3%，每股純益3.44元，穩居上半年工業電腦獲利王。
飛捷代理發言人顧伯智表示，第3季歐美客戶拉貨力道趨緩，7月業績緩降，8月目前客戶拉貨也慢，故預估第3季業績與第2季相當，第4季因是傳統旺季，有機會較第3季好，他解釋，目前客戶是基於保守心態延後提貨，並非砍單，預期旺季仍有成長空間。

工業電腦研華、飛捷上半年業績比較

周俊吉看好二、三線經濟城市發展 信義房屋大陸投資邁大步

周俊吉看好二、三線經濟城市發展 信義房屋大陸投資邁大步(理財周刊 2011/08/03)

撰文／顏瓊真；攝影／鄭暐琪；圖／信義房屋提供】

台灣6月28日開放陸客自由行，來自北京及上海的自由行旅客將桃園機場及松山機場擠得水洩不通；在此同時，位於山東省青島市，連接青島與黃島，全球最長的跨海大橋─膠州灣大橋，及海底隧道同時開通，青島與黃島的居民也爭相湧入，親自見證此一歷史時刻。 兩岸大三通，隨著陸客自由行的實現，更促進兩岸經濟交流契機。而對以工業區為重，昔日受限交通因素，城市發展相對青島落後的黃島來說，「交通」的大建設，也讓黃島未來的際遇將有如灰姑娘般，吸引了眾多地產商來此卡位。

泛信義集團大陸部局現況

進軍青島、成都

來自台灣的信義房屋董事長周俊吉於7月24日，也驅車從青島市經由海底隧道來到黃島的金沙灘區，過去要一個多小時的搭船時間，如今，20多分鐘不到就抵達，他參觀了城市建設集團位於此地的高檔房「青島印象．金沙灘」。

城市建設集團董事長孔少武親自接待這位同屬「中城聯盟」的成員，說得更真切點，應是「合資夥伴」，由城建集團與信義房屋合資成立的「青島城建信義房產經紀公司」於7月25日正式掛牌運作，第一個用科技行銷的就是「青島印象」。

信義房屋1993年進入中國大陸發展，過去以北京、上海、蘇州、杭州為主，但今年的發展觸角，已由沿海的一線城市往二線經濟城市推移，除青島外，周俊吉馬不停蹄地趕往四川成都，因為與中城聯盟另一成員交大集團合作的「成都世邦信義房地產經紀公司」也在7月27日掛牌運作。

周俊吉看中的是大陸二手房市場，到2020年將達3600億人民幣，但從以往的獨資到合資，是否代表其在大陸布局有新策略？而泛信義集團在大陸的未來發展藍圖為何？以下為《理財周刊》的專訪。

《理財周刊》問(以下簡稱「問」)：信義房屋這次的新門市點，為何拉到青島及成都？

周俊吉答(以下簡稱「答」)：中國大陸的「十二五」，也就是第12個5年計畫發展重點，主要是由早先的珠江三角洲及長江三角洲的一線城市，轉往各地區的二、三線經濟城市，其中，又以沿海各城市的海景而發展的「藍色經濟」，及以四川為中心的「開發大西部」計畫為主，對青島及成都來說，發展潛力大。

強強聯合 信義拓點新模式

問：信義房屋過去都採獨資，為何這回以合資方式設點？

答：青島城市建設集團在青島地區有近30年的地產開發經驗，交大集團則有20多年，兩者與信義房屋同屬「中國城市房地產開發商策略聯盟」成員，此次的合作模式，可說是「強強聯合」。此外，城建集團董事長孔少武及交大集團董事長孟剛都認為，二手房未來將成為主流，像孔董過去就有發展二手房的經驗，因此一談到合作成立房仲公司，馬上就有共識。

問：二手房為何會成為市場主流？

答：在已開發國家中，二手房交易件數是新房交易的數倍，預計至2020年，中國大陸一手房成交件數約600萬套、二手房約1200萬套，兩者占比將由目前的2：1變成1：2。也就是說，隨著城市與總體經濟的發展成長演進，大陸未來房地產交易結構將由二手房市場主導。

信義房屋大陸設點虧損擴大

MyGoNews廖賢龍/台北報導】信義房屋(9940)已陸續在中國大陸設立據點，不過受到中國大陸進行房價調控等措施，展店數量隨著增加也促成虧損數字加大，法人機構認為，可能要先觀察中國大陸的虧損何時有縮減跡象。

根據法人機構評估報告指出，信義房屋已在中國上海、北京、蘇州、杭州、青島與成都6個據點，原本已有85家直營店及130家加盟店，但因為中國大陸政府持續打房，直營店已減少到73家左右，加盟店也縮減到100家左右，虧損金額由2011年第1季的新台幣5000萬元擴大為8000萬元。

信義房屋董事長周俊吉宣示，2020年要設立1萬家店，主要就是看好中國大陸二手房交易市場成長性，也因此積極進行培訓人才計劃，在上海設置了總部，採取在台北與上海雙總部運行方式。2011年下半年開始，已在青島與成都也陸續與中國大陸企業結盟，設立據點在當地深耕。

不過，法人指出就股市投資現實面，信義房屋進行中國大陸一連串的佈局，遇到中國大陸政府打房措施之下，營運面臨挑戰較大；北京的房仲人士也認為，中國大陸的房仲經紀市場不同於台灣，房仲經紀在中國大陸的競爭更大，過去幾年房市榮景要獲利已不易之下，接下來面對打房措施要突圍獲利的挑戰更大。

胡立陽 預測金價將跳水

發跡於美國華爾街股市的股市名師胡立陽，2008年精準預估原油走勢，在亞洲及台灣投資市場打出名聲，對於近半年來熱到發燒的黃金價格，他又大膽預測三個月將崩跌，投資人要提高風險意識。

★金恐怖 三月內重挫25％

看過太多股海沈浮的故事，胡立陽認為，正確的投資有助理財，但仍需常有風險意識，以近年瘋狂飆漲的黃金價格來說，三個月內將會有至少25％的重挫行情，投資人需留意；至於油價，胡立陽則是估計，明年全球油價都會維持80至90美元的相對較低價位。

提到胡立陽，早一輩的台股投資人對他並不陌生，他在加州聖塔克拉大學取得會計學士及企管碩士，因緣際會進入美國華爾街股市，當時才26歲，由於進入華爾街後，積極參加各種投資機構舉辦的投資競賽並經常名列前矛，沒多久就在華爾街博得股市神童的稱號，並在34歲時就在美國擔任美林證券副總裁，胡立陽說，以當時美林的規模及擔任的職位之高，可說是當時華人第一人。

胡立陽回憶說，進入美林證券時相當年輕、事業正要走向高峰，不過，當時才從財政部長退下，擔任的行政院政務委員的李國鼎和他進行第一次接觸，由於當時華人在美國投資市場具知名度的人相當少，因此，李國鼎直接了當的說：「你在美國華爾街只是錦上添花，希望能回台灣雪中送炭。」

胡立陽說，當時約民國74年，台股指數約在800至900點之間震盪，掛牌的個股約在百來檔規模，每天的成交量也不過在數十億元之譜，李國鼎希望說服胡立陽回國進行市場推廣。

李國鼎在美國進行心臟手術之後，再訪胡立陽，誠意讓他相當感動，加上研究台股後發現，台灣當時投資人口才不到2％，已掛牌公司的本益比奇低、投資價值完全沒有顯現，因此，大膽預測台股有從800到8,000點的實力，二項原因之下，決定回國。

★亞股教父 名師出高徒

胡立陽回憶，回國後真是美好的一仗，在中央大學首開國內投資課程，當時商學院院長還是現任證交所董事長薛琦；後來國內證券界許多高層也曾是胡立陽的學生，他笑說，半年前，高盛證券亞洲科技產業主管金文衡才致電告訴他，當年大四時是唸電機系，因選修了胡立陽的投資學課程，研究所才決定進入商學院，一頭栽進投資領域。

在投資界多年，胡立陽說，投資市場多數人要的賺錢，而他要的是投資人的掌聲和肯定，2008年初國際原油近年首度飆漲至100美元，當年6月在大陸深圳一場羅傑斯PK胡立陽的論戰，胡立陽斷言原油將重挫，且將下探35美元，半年後準確實現讓胡立陽再度成名，也被大陸財經節目封為亞股教父。

更多精彩內容，請見經濟日報每周六隨報發行之《基金周報》

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戴高樂的黃金夢（陳文茜）

世界上，誰是第一個質疑美元的領袖？
不是中國，不是蘇聯，更不是已然葬身海底的賓拉登。
他是戴高樂。

第二次世界大戰後，大量黃金被運送至紐約。美國不只成了世界難民唯一的避風港，紐約也成了黃金唯一安全的儲藏地。根據統計全球約有60％黃金曾儲藏於911倒下的雙子大廈不遠的聯儲黃金祕室。1944年布列頓森林協議，也順著這個勢，讓美元成為世界貨幣，美元以一盎司黃金等同35美元，向全球發行貨幣。
但二十年後，歐日皆復甦了。1965年2月4日戴高樂在愛麗榭宮召開一場千名記者參與的記者招待會。他刻意挑了一間金碧輝煌的大廳，從椅子到牆壁到鏡框，無處不是鍍著金粉的裝飾。他提議重回金本位，戴高樂說：「美元擁有優越的地位，因為它曾經匯集了世界最多的黃金。如今，它已失去這種基礎。」
戴高樂說的是事實。1945年二戰結束時，美國擁有的黃金佔全球75％；到了戴高樂發聲時，美國黃金儲量只佔全球30％以下。
戴高樂是位掌握時代脈動的人，他歷史性的記者會後6天，法國開始領導歐洲各國，把新近累積的美元全部換成黃金。這也是為什麼國際黃金協會統計中，德、法、奧、葡、甚至希臘等國2011年外匯存底70％以上皆為黃金儲備；相反的，亞洲各國外匯存底黃金台灣只佔5％，日本3.5％，中國1.6％。
歐洲人到底領導過世界，不像亞洲人呆呆的；他們不用等到尼克森1970年撕毀承諾，就已看出美元危機。

戴高樂最終目的就是要讓美元失去它單一領導的地位。他一心想恢復法國昔日的光榮，計劃一舉將黃金價格提高至70美元水準，這樣法國就可大賺一筆。因為，法國是美國以外，擁有最多黃金的國家。但戴高樂的夢來不及實現，1968年5月法國學生工人大暴動捲起了法國及歐洲史上一個新的時代；但卻相反地阻止戴高樂想終結的「美元舊時代」。
美元正式於1970年8月15日星期天片面宣布脫離金本位，尼克森於電視上發表演說，黃金的價格從此成了脫韁野馬。第二天，東京股市陷入恐慌，一位美國人在巴黎拿一元美鈔想買麵包，店員告訴他：「一美元，現在已不值一條麵包了。」1972年底黃金漲至64美元，到了1973年，金價衝破100美元。時光再往後推進至1980年，美國人印了更多鈔票發債，黃金在元月一號已達634美元，接著不到10天飆漲攻上820美元。紐約一家黃金交易員如醉如癡，他說自己恨不得把發燙的黃金壓上自己的手掌，見證這場黃金熱。
1981年1月21日，蘇聯入侵阿富汗，黃金創下850美元的歷史新高。距離戴高樂的記者會不過15年，價格竟然相差近25倍。這是現代史上第一場瘋狂的黃金戰。與此次不同，美國當時雖窮，債務不到今日十分之一，於是卡特總統宣布「不惜付出任何代價，維護美元地位」。結果市場立刻180度逆轉，隔一天，黃金重挫145美元，至1985年降至300美元；至1997年，黃金始終維持300美元以下。

「扮演最後屏障」

然而歷史從來不會只上演一遍。從2010年起，黃金又重登世界舞台。本周黃金先挑戰了1900美元天價，接著連續兩天大幅回落，但周四又一路從1762低點，上升至1789.30美元。
此次黃金熱其實並非歷史最高價，1981年黃金價格若以今日通膨指數調整，當時的850美元，等於今日2500美元。此次的黃金買家，加入許多亞洲央行，中國、韓國、墨西哥、泰國……紛紛在低檔時下場承接。
當歐元區崩潰愈來愈緊迫，美元貶值已近在眼前，那逃難的黃金，戴高樂念念不忘的黃金，成了唯一保障。歐元之父孟岱爾於1997年尚未獲得諾貝爾獎時，曾無心的預言「21世紀，黃金將在國際貨幣體系中重新扮演重要角色」。他說當美元、歐元及日圓全出問題時，「黃金」將在混亂局面中，扮演最後屏障。
他說的是現在？2012？或者2013？我無法回答。我只知道，那個戴高樂的黃金夢，真的降臨了。

《我的陳文茜》
作者為電視節目主持人

人口紅利或提前逆轉建築工日薪250招60後

（JGospel 北京时间2011年8月22日）“現在很難招到願意幹建築的農民工。”8月20日晚上，珠海市昌盛集團項目經理林錦春先生在香洲一酒樓接受采訪時告訴記者。據了解，目前建築工地上，泥水工一類的農民工是以天計工資，他們的日薪是250元，在工地上最辛苦的要數掄大錘的拆遷工，日薪在250~350元之間，就連最普通的雜工日薪也漲了，去年是160元/天，目前也提升至200元/天。

林錦春預計在下半年，尤其中秋節以後，農民工更難招到，一方面是一些農民工回家過節，另一方面是珠海幾個國有企業開發的大項目動工。

“就拿拆遷工來說，如今在珠海幹這個行當的就沒有80後，連70後幾乎也沒有幾個，目前都是些60後在幹拆遷工，甚至還有個別50後的老頭也拎著大錘在幹拆遷活。”據了解，珠海這種現象並不罕見，在東莞、深圳、廣州、佛山、中山等地都有類似的現象。

60後年齡幅度在42~51歲之間，拆遷工、泥水工、養路工等最苦最累的職業，都由四五旬這個年齡段的農民工包攬了，這說明什麼問題？用工荒是如何造成的？是不是人口紅利提前出現逆轉？

　　人口紅利拐點將出現在2015年

“用工荒與中國的人口紅利出現逆轉有關聯。”據熱衷於研究社會問題的知名作家李更分析，一方面是超低的生育率，一方面是不斷加速的老齡化，一方面是用工荒，一方面又是大學生就業難，一方面是60後在最艱苦崗位唱主角，一方面是70後以後的獨生子女嬌生慣養……傳統經濟、社會結構等各方面將伴隨人口結構轉變發生劇烈的衝擊。

根據人口經濟學家的預測，人口紅利的轉變節點將會在2015年出現。中國人民大學人口與發展研究中心教授顧寶昌解讀了第六次人口普查數據：“這次數據為原來關於人口問題的很多爭論提供了實證的答案。結果表明，對中國人口結構正在發生的根本性變化，此前的認識是滯後的。”

第六次人口普查的數據顯示，中國大陸總人口為13.4億人，其中0~14歲少年兒童人口2.22億，佔16.6%，15~59歲年齡人口為9.4億，佔總人口比重70.14%， 60歲及以上老年人口總量增至1.78億，人口老齡化水平達到13.26%。

在1953年，中國老年人口為0.45億人，只是0~14歲少年兒童人口的1/5；至2010年，老年人口數量增加到1.78億人，相當於少年兒童人口的4/5。

“未來二​​十年，中國的老齡化現象將變得更嚴重，80後、90後、00後這幾代將面臨沉重的上有老，下有小的贍養負擔。”李更認為，中國過去30年的強勁發展，反映的是勞動生產率的快速增長，大量勞動密集型企業將中國的就業率保持在較高的水平之上。計劃生育政策加速了這種人口轉變的速度，如今人口結構發生的變化，將對中國經濟增長造成影響，建議政府盡快推進經濟轉型、計生政策調整、養老保障制度的改革等方面的工作，以應對人口結構性變化帶來的衝擊。

人口老化策略 IMF:減年金延工作年齡

台灣相較歐美各國人口老化速度快速，今年6月國際貨幣基金(IMF)出版的「金融與發展」報告指出，人口老化已是各國未來面臨的重大政策課之一，建議的因應策略，包括減少公共年金給付、延長工作年齡、增加提存式退休基金的儲存、提高總生育率等。（黃悅嬌報導）

今年6月國際貨幣基金(IMF)出版的「金融與發展」專文中，預估2050年全球人口將超過90億人，15到64歲的工作年齡人口與60歲以上的人口將分別增加約10億人與12.5億人，老年人口增加相對較多。

經建會指出，我國於1993年邁入高齡化社會，2010年老年人口占總人口比率已達10.7％，預估我國於2017年與2025年將成為「高齡社會」與「超高齡社會」，相較於歐美紐澳等國家至少需歷經45年，我國人口老化速度相對快速，將成為亞洲最高齡國家之一。

而在IMF出版的「金融與發展」報告中，針對全球面臨的人口老化問題，提供7項改革策略建議，包括：減少公共年金給付、降低健康照護成本的成長、延長工作年齡、增加提存式退休基金的儲存(funded pension savings)、加強貧窮階層的照顧、提高總生育率，以及增加移民等，其中又以延長工作年齡與增加提存式退休基金的儲存2項改革策略特別重要，因政府可以藉此維持或改善老年人生活水準，而又不新增年輕人的稅賦或家庭負擔。